Währungsrisiko bei ETFs: Wann Wechselkurse deine Rendite beeinflussen

Das Währungsrisiko bei ETFs kann deine Rendite erheblich beeinflussen, besonders wenn du in globale Märkte investierst. Du fragst dich, wann genau Wechselkursschwankungen deine Anlageperformance schmälern oder steigern können?

Was ist Währungsrisiko bei ETFs?

Währungsrisiko, auch Wechselkursrisiko genannt, bezeichnet die Gefahr, dass sich der Wert deiner ETF-Anteile durch Schwankungen der Wechselkurse negativ entwickelt. Dies tritt auf, wenn ein ETF in Vermögenswerte investiert, die in einer anderen Währung als deiner Heimatwährung notiert sind. Vereinfacht gesagt: Wenn du Euro-Anleger bist und einen ETF kaufst, der in US-Dollar notierte Aktien hält, beeinflusst die Entwicklung des Euro-Dollar-Kurses die Rendite, die du am Ende in Euro erhältst, unabhängig von der Performance der Aktien selbst.

Wie entstehen Währungsrisiken bei ETFs?

Währungsrisiken entstehen durch zwei Hauptmechanismen:

• Direkte Anlage in Fremdwährungen: Wenn ein ETF direkt in Aktien, Anleihen oder andere Wertpapiere investiert, die in einer Fremdwährung gehandelt werden, ist er diesem Währungsrisiko ausgesetzt. Die Wertentwicklung des Basiswerts in seiner lokalen Währung ist nur ein Teil der Renditeberechnung. Der Wechselkurs zur Basiswährung des Anlegers (z. B. Euro) spielt eine entscheidende Rolle für die endgültige Rendite.
• Derivate und indirekte Währungsexposition: Manche ETFs nutzen Derivate wie Futures oder Optionen, um bestimmte Marktindizes abzubilden. Auch wenn die zugrundeliegenden Vermögenswerte in deiner Heimatwährung notiert sind, kann die Struktur des Derivats zu einer Währungsexposition führen, die Wechselkursschwankungen unterliegt. Dies ist jedoch seltener der Fall bei physisch replizierenden ETFs.

Wann beeinflussen Wechselkurse deine Rendite konkret?

Wechselkurse beeinflussen deine Rendite immer dann, wenn die Währung, in der die Vermögenswerte des ETFs gehandelt werden, von deiner eigenen Anlage-Währung abweicht. Die Auswirkungen können positiv oder negativ sein:

• Stärkung der Fremdwährung: Wenn die Währung, in der der ETF investiert ist, gegenüber deiner Heimatwährung stärker wird, profitierst du zusätzlich. Ein Euro-Anleger, der in einen ETF auf US-Aktien investiert, der im Dollar gehandelt wird, erzielt eine höhere Rendite in Euro, wenn der Dollar stärker wird. Der Kursgewinn der Aktien wird durch den Wechselkursgewinn verstärkt.
• Schwächung der Fremdwährung: Wenn die Fremdwährung gegenüber deiner Heimatwährung schwächer wird, erleidest du einen Währungsverlust. Wenn der Dollar gegenüber dem Euro schwächer wird, reduziert sich die Rendite des Euro-Anlegers, selbst wenn die US-Aktien im Wert gestiegen sind. Der Aktienkursgewinn wird durch den Wechselkursverlust geschmälert oder sogar überkompensiert.
• Seitwärtsentwicklung: Selbst wenn sich die zugrundeliegenden Vermögenswerte stabil entwickeln, können Wechselkursschwankungen zu kleinen Gewinnen oder Verlusten führen.

Arten von ETFs und ihre Währungsrisiko-Profile

Nicht jeder ETF birgt das gleiche Währungsrisiko. Die Struktur und der Anlagefokus des ETFs sind entscheidend:

Globale Aktien-ETFs

Globale Aktien-ETFs, die in Unternehmen aus verschiedenen Ländern investieren, sind in der Regel dem Währungsrisiko ausgesetzt. Wenn du beispielsweise einen ETF auf den MSCI World Index hast, der zu einem Großteil in US-Dollar-notierte Aktien investiert, unterliegt deine Rendite den Schwankungen zwischen Euro und US-Dollar.

ETFs auf Schwellenländer

ETFs, die in Schwellenländer investieren, sind oft einem noch höheren Währungsrisiko ausgesetzt. Dies liegt daran, dass die Währungen von Schwellenländern tendenziell volatiler sind als die etablierter Volkswirtschaften. Ein ETF auf den MSCI Emerging Markets Index kann daher erhebliche Währungsgewinne oder -verluste mit sich bringen.

Europäische Aktien-ETFs

ETFs, die ausschließlich in europäische Unternehmen investieren, die in Euro gehandelt werden, sind in der Regel währungsrisikofrei, sofern deine Heimatwährung ebenfalls der Euro ist. Bei ETFs, die in Nicht-Euro-Länder innerhalb Europas investieren (z. B. Großbritannien), kann ein Restrisiko bestehen.

US-Aktien-ETFs

Wenn du als Euro-Anleger in einen ETF investierst, der ausschließlich US-Aktien abbildet, die in US-Dollar gehandelt werden, bist du dem vollen Wechselkursrisiko zwischen Euro und US-Dollar ausgesetzt. Dies gilt auch für ETFs, die in US-Dollar denominierte Anleihen investieren.

Asien-ETFs (ohne Währungsabsicherung)

Ähnlich wie bei Schwellenländer-ETFs können auch reine Asien-ETFs (z. B. auf den MSCI Asia ex Japan Index) aufgrund der dort vorherrschenden Währungen (Japanischer Yen, Chinesischer Yuan, Singapur-Dollar etc.) erheblichen Währungsschwankungen unterliegen.

Währungsabsicherung bei ETFs: Ja oder Nein?

Viele ETF-Anbieter bieten sogenannte währungsgesicherte (auch „hedged“) ETFs an. Diese versuchen, das Währungsrisiko durch den Einsatz von Derivaten (meist Devisentermingeschäfte) zu minimieren oder ganz zu eliminieren. Hier sind die Vor- und Nachteile:

Vorteile der Währungsabsicherung:

• Reduzierung von Unsicherheit: Du schützt dich vor unerwarteten Währungsverlusten und kannst dich stärker auf die Performance des zugrundeliegenden Vermögenswerts konzentrieren.
• Klarere Renditeerwartung: Die Rendite spiegelt primär die Entwicklung des Basiswerts wider, nicht zusätzlich die Volatilität der Wechselkurse.
• Passend für kurzfristige Anlagen: Bei kurzfristigen Anlagehorizonten kann die Absicherung sinnvoll sein, um Kursschwankungen durch Währungseffekte zu vermeiden.

Nachteile der Währungsabsicherung:

• Kosten: Die Währungsabsicherung ist nicht kostenlos. Die Kosten für die Absicherungsgeschäfte werden in der Regel in den laufenden Kosten (TER – Total Expense Ratio) des ETFs berücksichtigt und sind höher als bei nicht abgesicherten Varianten.
• Verzicht auf potenzielle Währungsgewinne: Wenn die Fremdwährung stärker wird, entgehen dir diese zusätzlichen Gewinne. Dies kann insbesondere bei langfristigen Anlagen nachteilig sein, da sich Währungsentwicklungen oft langfristig ausgleichen können.
• Nicht immer perfekt: Die Absicherung ist selten zu 100% perfekt und kann zu kleinen Abweichungen führen.

Wann ist eine Währungsabsicherung ratsam?

Eine Währungsabsicherung kann für dich besonders sinnvoll sein, wenn:

• Du einen kurzen Anlagehorizont hast: Kurzfristige Anleger sind anfälliger für plötzliche und starke Wechselkursschwankungen.
• Du eine hohe Risikoaversion hast: Wenn du Wert auf Planbarkeit legst und starke Schwankungen vermeiden möchtest, ist die Absicherung eine gute Option.
• Du dich auf die reine Performance des Basiswerts konzentrieren möchtest: Wenn du die Komplexität von Währungsentwicklungen ausklammern willst, bietet die Absicherung eine Vereinfachung.
• Eine bestimmte Währung extrem volatil ist: Bei besonders unberechenbaren Währungen kann eine Absicherung sinnvoll sein.

Wann kann man auf eine Währungsabsicherung verzichten?

Auf eine Währungsabsicherung kannst du eher verzichten, wenn:

• Du einen langen Anlagehorizont hast: Langfristig gleichen sich Währungsentwicklungen oft aus, und du profitierst möglicherweise sogar von starken Währungen.
• Du eine höhere Rendite anstrebst: Die Absicherung kostet Geld und reduziert potenziellen Gewinn. Ohne Absicherung hast du die Chance auf zusätzliche Währungsgewinne.
• Du bereit bist, das Währungsrisiko zu tragen: Manche Anleger sehen das Währungsrisiko als Teil des Gesamtinvestments und sind bereit, dieses einzugehen.
• Du dich in einem stabilen Währungsumfeld bewegst: Bei Investitionen innerhalb der Eurozone oder in Währungen mit geringer Volatilität ist das Risiko ohnehin gering.

Die Rolle des Wechselkurses im Vergleich zur Aktienperformance

Es ist wichtig zu verstehen, dass die Performance des zugrundeliegenden Vermögenswerts (z. B. Aktien) und die Währungsentwicklung zwei separate Faktoren sind, die deine Gesamtrendite beeinflussen. Stell dir vor, ein US-ETF steigt um 10% in US-Dollar. Wenn gleichzeitig der US-Dollar um 5% gegenüber dem Euro abwertet, beträgt deine Rendite in Euro nur etwa 5% (vereinfacht gerechnet). Wenn der US-Dollar jedoch um 5% aufwertet, beträgt deine Rendite in Euro etwa 15%.

ETF-Typ	Typische Währung des Basiswerts	Anlage-Währung des Anlegers	Währungsrisiko (ohne Absicherung)	Risikobetrachtung
Globaler Aktien-ETF (z.B. MSCI World)	USD, EUR, JPY, GBP u.a.	EUR	Hoch	Währungsschwankungen zwischen EUR und den Hauptwährungen der enthaltenen Unternehmen beeinflussen die Rendite stark.
US-Aktien-ETF	USD	EUR	Hoch	Direkte Abhängigkeit vom EUR/USD-Wechselkurs.
Europäischer Aktien-ETF (Eurozone)	EUR	EUR	Sehr gering (nahezu nicht vorhanden)	Keine nennenswerte Währungsexposition bei Anlage in EUR.
Schwellenländer-ETF (z.B. MSCI Emerging Markets)	USD, CNY, BRL, INR u.a.	EUR	Sehr hoch	Hohe Volatilität der Währungen von Schwellenländern verstärkt das Risiko erheblich.
Rohstoff-ETF (physisch, z.B. Gold)	USD	EUR	Hoch	Rohstoffe werden global meist in US-Dollar gehandelt.
Anleihen-ETF (Global, ohne Absicherung)	USD, EUR, JPY u.a.	EUR	Hoch	Ähnlich wie bei Aktien, abhängig von der Zusammensetzung des Anleihenportfolios.

Strategien zum Umgang mit Währungsrisiken

Du hast mehrere Möglichkeiten, mit dem Währungsrisiko bei ETFs umzugehen:

• Währungsgesicherte ETFs wählen: Wie oben beschrieben, kannst du explizit nach ETFs suchen, die eine Währungsabsicherung anbieten. Achte auf die TER und die Absicherungsquote.
• Langfristig investieren: Bei einem langen Anlagehorizont können sich Währungsschwankungen tendenziell ausgleichen. Du profitierst möglicherweise von langfristigen Aufwertungen einer Fremdwährung.
• Diversifikation über Währungsräume: Investiere nicht nur in einen einzigen Fremdwährungsraum. Eine breite Streuung über verschiedene Währungen kann das Gesamtrisiko reduzieren.
• DIY-Absicherung: Manche fortgeschrittene Anleger sichern ihre Fremdwährungsengagements über separate Finanzinstrumente ab. Dies ist jedoch komplex und erfordert spezialisiertes Wissen.
• Akzeptanz des Risikos: Wenn du glaubst, dass die langfristige Performance des Basiswerts das Währungsrisiko überwiegt, kannst du das Risiko auch bewusst eingehen.

Die Bedeutung des Anlagehorizonts für die Währungsabsicherung

Dein Anlagehorizont ist ein entscheidender Faktor bei der Entscheidung für oder gegen eine Währungsabsicherung. Kurzfristige Schwankungen können drastisch ausfallen, während sich über lange Zeiträume hinweg Tendenzen ausgleichen können. Stell dir vor, du investierst in einen US-ETF. Wenn der US-Dollar in den nächsten Monaten stark abwertet, kann dies deine Rendite signifikant schmälern. Auf Sicht von 10 oder 20 Jahren ist die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Währungsentwicklung positiv für dich entwickelt oder zumindest neutralisiert, höher. Daher ist für langfristige Investoren die Absicherung oft nicht notwendig und kann sogar Rendite kosten.

Fazit zur Währungsabsicherung

Die Entscheidung für oder gegen eine Währungsabsicherung bei ETFs hängt von deinen individuellen Präferenzen, deinem Anlagehorizont und deiner Risikobereitschaft ab. Es gibt keine pauschale Antwort. Wäge die Kosten und den potenziellen Verzicht auf Gewinne gegen die Reduzierung von Unsicherheit ab. Verstehe, dass das Währungsrisiko ein integraler Bestandteil vieler globaler Anlagen ist und bewusst gemanagt oder akzeptiert werden muss.

FAQ – Häufig gestellte Fragen zu Währungsrisiko bei ETFs: Wann Wechselkurse deine Rendite beeinflussen

Was passiert mit meinem ETF, wenn der Euro gegenüber dem US-Dollar schwächer wird?

Wenn der Euro gegenüber dem US-Dollar schwächer wird und du in einen ETF investiert bist, der in US-Dollar notierte Vermögenswerte enthält (z. B. US-Aktien), dann erhöht sich deine Rendite in Euro. Die US-Dollar-Gewinne werden durch den stärker gewordenen US-Dollar für dich in Euro mehr wert. Das Währungsrisiko wirkt sich hier positiv aus.

Ist das Währungsrisiko bei Anleihen-ETFs anders als bei Aktien-ETFs?

Das Grundprinzip des Währungsrisikos ist bei Anleihen-ETFs ähnlich wie bei Aktien-ETFs. Wenn ein Anleihen-ETF in einer Fremdwährung denominiert ist und diese Währung schwächer wird, reduziert sich deine Rendite in deiner Heimatwährung. Allerdings können Anleihen tendenziell geringere Kursausschläge aufweisen als Aktien, was das Währungsrisiko im Vergleich zu den zugrundeliegenden Zinsänderungsrisiken oder Bonitätsrisiken oft weniger dominant erscheinen lässt, aber dennoch vorhanden ist.

Wie finde ich heraus, ob ein ETF währungsgesichert ist?

In der Regel kennzeichnen ETF-Anbieter währungsgesicherte ETFs explizit. Suche nach Begriffen wie „hedged“, „währungsgesichert“, „currency hedged“ oder ähnlichem im Produktnamen oder in der ISIN-Beschreibung. Die Produktinformationsblätter (KID – Key Investor Document) geben ebenfalls Auskunft über die Absicherungsstrategie.

Können Währungsgewinne die Verluste durch sinkende Aktienkurse ausgleichen?

Ja, das ist theoretisch möglich. Wenn beispielsweise Aktien in einem ETF stark fallen und gleichzeitig die Fremdwährung, in der diese Aktien gehandelt werden, gegenüber deiner Heimatwährung stark aufwertet, kann der Währungsgewinn die Verluste aus der Aktienperformance teilweise oder sogar vollständig kompensieren. Umgekehrt können Währungsverluste auch Aktienkursgewinne mindern.

Sind alle globalen ETFs währungsrisikobehaftet?

Fast alle globalen ETFs sind währungsrisikobehaftet, es sei denn, sie sind explizit als währungsgesichert gekennzeichnet. Da sie in Vermögenswerte investieren, die in unterschiedlichen Währungen gehandelt werden, hat die Entwicklung dieser Fremdwährungen gegenüber deiner Heimatwährung einen Einfluss auf die Gesamtrendite.

Was sind die Hauptkosten einer Währungsabsicherung bei ETFs?

Die Hauptkosten einer Währungsabsicherung entstehen durch die Transaktionskosten für die zugrundeliegenden Derivate (z.B. Devisentermingeschäfte), die zur Absicherung eingesetzt werden. Diese Kosten werden üblicherweise in der laufenden Verwaltungsgebühr (TER – Total Expense Ratio) des ETFs versteckt und sind daher bei währungsgesicherten ETFs meist höher als bei nicht abgesicherten Pendants.

Lohnt sich eine Währungsabsicherung für mich, wenn ich nur einen kleinen Betrag investiere?

Ob sich eine Währungsabsicherung für einen kleinen Anlagebetrag lohnt, hängt von deiner individuellen Risikobereitschaft und dem Anlagehorizont ab. Die zusätzlichen Kosten der Absicherung können bei kleinen Beträgen relativ stärker ins Gewicht fallen. Wenn du jedoch absolute Planbarkeit wünschst oder sehr kurzfristig investierst, kann auch bei kleinen Summen die Absicherung eine Option sein, um die Währungskomponente zu eliminieren.